Samsung elefant

Samsung dominerer livet i hjemlandet som ingen andre selskap i verden. Men slagord "Hva er bra for Samsung er bra for Sør-Korea" er åpent for debatt.

Den sørkoreanske økonomien er et paradoks. Det har blitt den tredje største økonomien i Asia etter Japan og Kina. Dens 48 millioner innbyggere har i en generasjon hatt en sizable hoppe i sin levestandard og ikke noe land har nytte mer enn Sør-Korea fra Kinas som har blitt en viktig eksportmarked. Sin kredittvurdering for suveren nylig ble oppgradert grunnet redusert spenninger med Nord-Korea og det nyter valutakursendringer reserver på over $200 milliarder. Det koreanske folket skal være full av tilfredsstillelse for en godt utført jobb, men i stedet er ganske mye misfornøyde.

Sin per innbygger inntekt er omtrent en tredjedel av OECD gjennomsnitt. Økonomisk vekst er ventet i 3-4% området tettere til en moden økonomi enn en asiatisk tiger. Arbeidsledigheten er blitt et problem og en sterkere valuta og relativt høy lønnsnivå er crimping eksport som står for 40% av sin økonomi. Eksport er bare 7% i år etter en hoppe med 31% i fjor. Etter et kredittkort-overstadig Gjennomsnittlig netto forbruker lån er lik 100% av disponibel inntekt og Sør-Koreas sentralbank nylig bumped opp sin benchmark rate for første gang på tre år.

Hva skjer her? Sør-Korea er litt overraskende opplever mange av de samme outsourcing problemene som amerikanerne klage. Det var den største investoren i Kina i fjor med over $6 milliarder kroner i faste investeringer. Dens største stål maker POSCO kunngjorde sin intensjon om å investere $12 milliarder i et stålverk i India, der det allerede kjører 24 stål selskaper. Hyundai produserer 600.000 biler i Kina og dens tilknyttede Kia gjør 150.000 mer.

I mellomtiden har Samsung Electronics blitt Asias største teknologi selskap ved marked cap (større enn Sony) og dens største produsent av minnebrikker og flatskjerm-skjermer og mobiltelefoner. Samsung har en kredittvurdering som er høyere enn Sør-Korea suverene vurdering. Med 62 filialer dominerer Samsung group liv i Korea som ingen andre selskaper i historien. Den representerer 15% av landets totale økonomisk aktivitet, 25% av stor forbokstav for aksjemarkedet KOSPI og skatter lønner det seg representere nesten 10% av totale statlige inntekt!

Samsung, opptil 25% så langt i år, er fremdeles attraktiv på ca 11 ganger konsensus 2006 inntektene estimater og dens driftsresultat var opp 29% i tredje kvartal. Til tross for tredje kvartal årsoverskuddet avtagende 30%, forventes en sterk fjerde kvartal. Det er en mangel på LCD TV-skjermer og sin Glimtet hukommelse flis globale markedsandel overskrider 60%. Som prisene har kommet ned flash brikke salget har gått opp 40%.

Men selskapet er ikke et veldig bra spill på den sørkoreanske økonomien. Snarere er det en global spill på sin tre viktige markeder og forventede utbetalingen fra sin ekstraordinære forpliktelse til r & D. Sør-Korea er discontented fordi de fem største selskapene vokser utenfor landet mer enn i den, og på et stadium av utvikling hvor det skal være mer konkurransedyktig produksjon land. Utfordringen er rimelig produksjonsplattform med enorme stordriftsfordeler bare naboen-problemet er Kina. Samsung allerede har allerede har 29 planter og 50.000 arbeidstakere i Kina.

Siden Kina er allerede begynt å produsere ting som verktøymaskiner som Sør-Korea ble busily eksport i 2003 og 2004, tror Sør-Korea planleggere det raskt må transformere seg inn i en finans-, kommunikasjons- og knutepunkt for transport – akin til rollen til Singapore og Sveits. Spørsmålet da blir har de riktige selskaper, høyre ferdigheter og hva er dets konkurransefordel?

Sammen, konto Samsung, POSCO, KEPCO (Korea elektrisk kraft) og SK Telecom for nesten 50% av sørkoreanske stock market markedskapitalisering. Du vil bruke en basketball analogi, sørkoreansk starter five er sterk, men dens bench er litt tynne, og dens laget har tapt hjemmet domstol nytte. Problemet er ikke Samsung men heller at de må om ti mer Samsungs.

Toppen fire selskaper også utgjør 40% av Sør-Korea IDelt ressurs (EWY)-ETF som er inntil 29% så langt i år. Samsung alene står for 23% av dette ETF og kjøpe den IDelt ressurs gir deg mer eksponering til toppen ti Sør-koreanske selskaper. Jeg er beskjæring vår posisjon i det Sør-Korea IDelt ressurs å ta noen fortjeneste av bordet og med en forventning om at sterkere vant og høyere rente vil føre til en slowdown i eksporten. Dette sammen med sannsynlig nytt fremveksten av Nord-Korea problemet, kan du godt undergrave investorenes tillit.

Bunnlinjen: kjøpe Samsung basert på verdivurdering og topp hakk global rekkevidde og r & D, men forventer tøffere går for den sørkoreanske økonomien som Kina svinger fra robuste eksportmarked til direkte konkurrent.